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- Professor Reiner Braun, Technical University of Munich (Mars 2020)
- Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (Dec. 2019)
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Argos Index® mid-market
Evolution des prix des sociétés mid-market non cotées de la zone Euro - Indice trimestriel réalisé par Epsilon Research
Poursuite de la hausse de l’Argos Index® à 11,6x l’EBITDA au T2 2021, nouveau record historique
Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes poursuit sa hausse et établit un nouveau record à 11,6x l’EBITDA, toujours porté par les prix payés par les fonds d’investissement.
Paris (France) – 22 juillet 2021 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 2ème trimestre 2021. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
En atteignant 11,6x l’EBITDA, l’Argos Index® établit un nouveau record historique pour le troisième trimestre consécutif. Cette hausse continue s’explique par :
• La progression des multiples payés par les fonds d’investissement ;
• La part des opérations dans les secteurs de la santé et de la technologie qui continuent de représenter 50% de celles référencées au 2ème trimestre et sont à des multiples plus élevés que pour les autres secteurs ;
• Les conditions macro-économiques favorables : reprise de la croissance rapide et prononcée liée à l’accélération de la vaccination en Europe, soutien massif des Etats, de l’Union européenne et de la BCE aux acteurs économiques.
A nouveau, niveau record des multiples payés par les fonds d’investissement.
• Ces multiples atteignent un nouveau record historique à 12,9x l’EBITDA, après ceux des deux trimestres précédents, et continuent à creuser l’écart avec les multiples payés par les acquéreurs stratégiques qui sont de 10,7x l’EBITDA.
• Cette augmentation reste tirée par i) le rebond rapide de la croissance économique, ii) le niveau record d’investissement dans le private equity, iii) l’accès à faible coût à la dette d’acquisition, iv) la forte concurrence avec les acquéreurs stratégiques sur les sociétés non affectées par la crise.
• Comme au 1er trimestre, les fonds présentent une plus grande homogénéité que les industriels, tant en termes de prix payés (écart type : 33% vs 48%) que de profil d’entreprises reprises (sociétés de qualité peu affectées par la crise).
Forte progression des opérations aux multiples supérieurs à 15x l’EBITDA au 1er semestre.
• La part des opérations aux multiples supérieurs à 15x l’EBITDA progresse à nouveau au 1er semestre 2021 pour représenter près d’un quart des opérations analysées.
Les sociétés cotées ont été particulièrement actives au 1er semestre.
• Elles ont représenté 80% des acquéreurs stratégiques sur le 1er semestre, un niveau record depuis la création de l’indice Argos en 2004.
• Elles ont bénéficié de la hausse continue des marchés actions.
Rebond de l’activité M&A mid-market de la zone euro.
• Par rapport au trimestre précédent, elle augmente de 18% en volume et de 7% en valeur.
• En valeur, si elle retrouve son niveau de 2019, sur le 1er semestre le volume d’opérations reste inférieur d’un tiers.
Le Benelux est la région de la zone euro dont la reprise du M&A est la plus active au 1er semestre.
• Au 1er semestre, le marché du M&A se rétablit mieux dans les pays du nord de l’Europe, en particulier au Benelux, moins perturbés par la crise du Covid-19 que les pays du sud.
• Ainsi, l’Allemagne et le Benelux représentent respectivement 25% et 22% du volume du marché M&A midcap européen.
> Vous pouvez télécharger le communiqué de presse ci-contre, sous "Publication des données".
Indice Argos Mid Market - Analyse de l'échantillon
| H2 2017 | H1 2018 | H2 2018 | H1 2019 | H2 2019 | H1 2020 | H2 2020 | H1 2021 | ||||||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sample Size | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| # deals retained for the index | 89 | 92 | 105 | 100 | 101 | 60 | 70 | 87 | |||||||||||||||||||||||||||
| Average Equity Value (€m) | 140,5 | 142,0 | 115,7 | 112,6 | 123,4 | 117,7 | 143,6 | 165,0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Average N-1 sales (€m) | 113,3 | 130,0 | 112,0 | 124,4 | 112,0 | 89,7 | 100,1 | 112,9 | |||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBITDA margin | 14% | 13% | 15% | 13% | 15% | 19% | 17% | 16% | |||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBIT margin | 12% | 8% | 8% | 9% | 12% | 10% | |||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by size (equity value) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| [15-49] €m | 25% | 28% | 36% | 31% | 37% | 35% | 29% | 23% | |||||||||||||||||||||||||||
| [50-99] €m | 18% | 21% | 20% | 24% | 27% | 25% | 16% | 15% | |||||||||||||||||||||||||||
| [100-150] €m | 22% | 16% | 18% | 19% | 6% | 13% | 20% | 14% | |||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by deal type | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | 67% | 74% | 71% | 65% | 73% | 65% | 66% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||
| LBO | 33% | 26% | 29% | 35% | 27% | 35% | 34% | 40% | |||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by country | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| France | 28% | 32% | 34% | 49% | 46% | 48% | 33% | 48% | |||||||||||||||||||||||||||
| Germany | 13% | 15% | 20% | 14% | 14% | 17% | 20% | 12% | |||||||||||||||||||||||||||
| Italy | 19% | 14% | 15% | 13% | 10% | 8% | 9% | 7% | |||||||||||||||||||||||||||
| Benelux | 11% | 13% | 15% | 10% | 14% | 8% | 13% | 15% | |||||||||||||||||||||||||||
| Spain | 14% | 4% | 6% | 3% | 5% | 7% | 11% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||
| Other (euro zone) | 15% | 22% | 10% | 11% | 11% | 12% | 14% | 13% | |||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by sector | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Energy and Raw Materials | 11% | 11% | 5% | 2% | 11% | 9% | 7% | 6% | |||||||||||||||||||||||||||
| Building, Construction | 7% | 3% | 5% | 6% | 2% | 0% | 0% | 3% | |||||||||||||||||||||||||||
| Industrial Equipment | 13% | 19% | 23% | 12% | 11% | 4% | 8% | 11% | |||||||||||||||||||||||||||
| Consumer Products | 5% | 3% | 4% | 3% | 1% | 6% | 3% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||
| Agro-Food | 8% | 9% | 6% | 7% | 10% | 4% | 1% | 8% | |||||||||||||||||||||||||||
| Healthcare-Pharmaceuticals | 6% | 4% | 8% | 12% | 8% | 12% | 27% | 18% | |||||||||||||||||||||||||||
| Wholesale, Retail | 7% | 9% | 5% | 7% | 8% | 4% | 4% | 3% | |||||||||||||||||||||||||||
| Transport | 3% | 11% | 7% | 7% | 6% | 6% | 3% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||
| TMT | 14% | 21% | 23% | 22% | 29% | 39% | 38% | 27% | |||||||||||||||||||||||||||
| Business and Consumer Services | 26% | 10% | 14% | 22% | 14% | 16% | 9% | 14% | |||||||||||||||||||||||||||
Indice Argos Mid Market - Liste des transactions sous-jacentes
H1 2004 - H2 2004 - H1 2005 - H2 2005 - H1 2006 - H2 2006 - H1 2007 - H2 2007 - H1 2008 - H2 2008 - H1 2009 - H2 2009 - H1 2010 - H2 2010 - H1 2011 - H2 2011 - H1 2012 - H2 2012 - H1 2013 - H2 2013 - H1 2014 - H2 2014 - H1 2015 - H2 2015 - H1 2016 - H2 2016 - H1 2017 - H2 2017 - H1 2018 - H2 2018 - H1 2019 - H2 2019 - H1 2020 - H2 2020 - H1 2021
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur(s) | Multiples | Voir détails |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 22/06/2021 | Grafton Group | Isojoen Konehalli & Jokapaikka Oy | Finlande | Fabricant d'équipements agricoles et d'engins de chantiers, Distributeurs de pièces et composants industriels | ** | 105521 |
| 21/06/2021 | Ingersoll Rand | Seepex | Allemagne | Pompes, Tubes, Robinetterie | ** | 105470 |
| 17/06/2021 | Kadant | Joh Clouth | Allemagne | Pièces et composants industriels | ** | 105494 |
| 16/06/2021 | Oxford Instruments | WITec Wissenschaftliche Instrumente und Technologie | Allemagne | Equipements Electroniques (d’entreprise) | * | 105507 |
| 11/06/2021 | Element Solutions | Coventya | Hauts-De-Seine | Chimie de spécialité | *** | 105258 |
| 01/06/2021 | Take-Two Interactive Software (T2) | Nordeus | Irlande | Jeux vidéos | ** | 105446 |
| 19/05/2021 | Cellink | Nanoscribe | Allemagne | Équipements médicaux | ** | 105542 |
| 10/05/2021 | Mycronic | atg Luther & Maelzer | Allemagne | Equipements de test & mesure, Equipements de test & mesure | *** | 105253 |
| 04/05/2021 | Victoria | Edel Group | Pays-Bas | Ameublement | *** | 104814 |
| 28/04/2021 | Brembo | J Juan | Espagne | Organes de transmission | *** | 105091 |
| 27/04/2021 | Lime Technologies | Userlike UG | Allemagne | Software as a Service (SAAS), Gestion des Relations avec les Clients (GRC) | *** | 104829 |
| 19/04/2021 | JBS | Vivera | Pays-Bas | Conserves, surgelés, plats cuisinés | ** | 105162 |
| 23/03/2021 | Kingspan Group | Logstor International | Luxembourg | Pompes, Tubes, Robinetterie | ** | 104315 |
| 15/03/2021 | DCC | Wörner Medizinprodukte | Allemagne | Distribution spécialisée, Fournitures médicales | * | 104383 |
| 02/03/2021 | Croda International | Alban Muller International | Eure-Et-Loir | Produits de soin personnel | * | 104406 |
| 02/03/2021 | Neenah | Global Release Liners (ITASA) | Espagne | Fabricants d'emballage plastique | ** | 104505 |
| 01/03/2021 | Hologic | Diagenode | Belgique | Equipement médical de diagnostique | * | 104487 |
| 26/02/2021 | Datalogic | MD Micro Detectors | Italie | Equipements Electroniques, Opto-électronique | *** | 104400 |
| 10/02/2021 | Tenable | Alsid | Paris | Software as a Service (SAAS), Logiciels de sécurité | * | 104760 |
| 28/01/2021 | Olympus | Quest Photonic Devices | Pays-Bas | Équipements médicaux | * | 104418 |
| 11/01/2021 | Lanxess | Theseo | France | Fabricants de produits d'entretien | ** | 104299 |
| 08/01/2021 | IDEX | ABEL Pumps | Allemagne | Pompes, Tubes, Robinetterie | ** | 104305 |
| 05/01/2021 | Building Materials Europe (formerly CRH Plc) | Saint-Gobain Building Distribution the Netherlands | Pays-Bas | Distribution de matériels de construction / travaux publics | *** | 103299 |
Indice Argos Mid-Market: détail par secteur / pays
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NB: cette partie inclut les multiples de transaction (médiane, 12 mois glissants):
Détail par grands secteurs d'activité
- Energie, matières premières, chimie
- BTP (Bâtiment Travaux Publics)
- Biens d'équipement
- Produits de consommation courante
- Agroalimentaire
- Santé - Pharma
- Distribution
- Transport
- TMT (Technologie, Media, Telecommunications)
- Services aux entreprises & particuliers
Détail par pays (principaux) de la zone Euro
- Allemagne
- France
- Italie
- Espagne - Portugal
- Benelux
Activité M&A Mid Market de la Zone Euro
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- Activité M&A mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des acquéreurs étrangers au sein des acquéreurs industriels
- Répartition des acheteurs étrangers (Europe hors zone Euro, Amérique du Nord, Asie, Autre)
- Part des acquéreurs cotés au sein des acquéreurs industriels
Activité LBO Mid Market de la Zone Euro
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- Activité LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Activité des sorties de LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des SBOs dans les sorties de LBO
Indice Argos Mid Market - Méthodologie
L’ Indice Argos Mid-Market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid market non cotées de la zone euro.
Réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro.
La réalisation de l’Indice Argos Mid-Market repose sur une méthodologie rigoureuse et l’examen individuel approfondi des transactions composant l’échantillon:
- Choix du multiple: le multiple EV/EBITDA est le plus pertinent pour un indice européen dans la mesure où il n’est influencé ni par la structure financière de la cible ni par les politiques d’amortissement et de provision (qui diffèrent dans le temps et entre pays). Il constitue par ailleurs la meilleure approximation du cash flow opérationnel.
- Échantillon des transactions étudiées: un échantillon constitué depuis janvier 2004 selon les critères suivants :
- prise de participation majoritaire,
- cible domiciliée dans un pays de la zone euro,
- mid market : valeur d’equity entre €15m et €500m (€15m-€150m jusqu'au S1 2013, €15m-€500m a partir de S2 2013),
- exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech),
- existence d’éléments financiers pertinents sur la cible.
- Les sources d’information sont celles utilisées par Epsilon Research pour rédiger les rapports d’analyse de transactions disponibles dans sa base EMAT:
- bases de données professionnelles dont Epsilon est partenaire : CorpfinDeals (transactions), Company-Query (comptes de sociétés),
- informations publiques : comptes de sociétés, communiqués de presse, rapports annuels (acquéreurs / cédants), articles de presse, etc.
- Analyse exhaustive de chaque transaction identifiée: recherche des informations disponibles ; vérification, croisement, retraitement des données chiffrées ; analyse de l’activité de la cible et du contexte de l’opération ; calcul et analyse des multiples d’acquisition ; rating de la fiabilité des multiples.
Mise en perspective:
Publié pour la première fois en décembre 2006, l’Indice Argos Mid-Market est devenu une référence pour les acteurs du non coté : fonds de private equity, conseils en fusions-acquisitions, banques d’affaires, experts-comptables.
L’indice Argos Mid-Market suit une méthodologie stricte lui permettant de combiner rigueur et pertinence, transparence et stabilité. Son objectif est d’offrir aux professionnels du secteur comme aux dirigeants d’entreprise un outil de référence pour comprendre l’évolution des prix d’acquisition des PME non cotées.
|
L’Indice Argos est un indicateur de l’évolution des valorisations des sociétés non cotées, qui n’a de sens qu’en valeur relative. Il ne s'agit pas d'un outil d'évalution. Il ne peut être utilisé directement pour évaluer une entrerprise. |
En partenariat avec
« L’Argos Index® est une référence importante de mesure de valorisation des entreprises non cotées en Europe, basée sur des données très fiables», Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (See his interview)
Source des multiples utilisés:
EMAT - Epsilon Multiple Analysis Tool™
The Reference Source for Private Company Acquisition Multiples
