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Que pensent-ils de l'Indice?
- Professor Reiner Braun, Technical University of Munich (Mars 2020)
- Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (Dec. 2019)
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Argos Index® mid-market
Evolution des prix des sociétés mid-market non cotées de la zone Euro - Indice trimestriel réalisé par Epsilon Research
L’Argos Index® s’est stabilisé au 2ème T à 9,2x l’EBITDA dans un contexte de faibles volumes de transaction
Paris (France) – 23 Juillet 2020 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant, et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 2e trimestre 2020. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
Principales conclusions:
-
Stabilisation de l’Argos Index® à 9,2x l’EBITDA dans un contexte de faibles volumes de transaction
-
Le volume de l’activité M&A s’est réduit fortement : la baisse est de 40% en volume, et 60% en valeur au 2ème trimestre par rapport au 1er trimestre 2020 et au 2ème trimestre 2019
-
Une convergence entre les multiples payés par les fonds d’investissement (9,3x) et les acquéreurs stratégiques (8,9x)
-
Stabilité de la part des opérations aux multiples élevés
-
Réduction de l’écart entre les multiples des sociétés cotées et les multiples de transaction payés par les acquéreurs stratégiques
-
L’Allemagne bat un record de part de marché dans le M&A midcap en zone euro
> Vous pouvez télécharger l'étude complète ci-contre, sous "Publication des données".
Indice Argos Mid Market - Analyse de l'échantillon
| H2 2016 | H1 2017 | H2 2017 | H1 2018 | H2 2018 | H1 2019 | H2 2019 | H1 2020 | ||||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sample Size | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| # deals retained for the index | 104 | 85 | 89 | 92 | 105 | 100 | 101 | 60 | |||||||||||||||||||||||||
| Average Equity Value (€m) | 128,5 | 149,7 | 140,5 | 142,0 | 115,7 | 112,6 | 123,4 | 117,7 | |||||||||||||||||||||||||
| Average N-1 sales (€m) | 133,3 | 131,2 | 113,3 | 130,0 | 112,0 | 124,4 | 112,0 | 89,7 | |||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBITDA margin | 12% | 15% | 14% | 13% | 15% | 13% | 15% | 19% | |||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBIT margin | 9% | 8% | 12% | 8% | 8% | 9% | 12% | 10% | |||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by size (equity value) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| [15-49] €m | 37% | 27% | 25% | 28% | 36% | 31% | 37% | 35% | |||||||||||||||||||||||||
| [50-99] €m | 15% | 18% | 18% | 21% | 20% | 24% | 27% | 25% | |||||||||||||||||||||||||
| [100-150] €m | 12% | 13% | 22% | 16% | 18% | 19% | 6% | 13% | |||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by deal type | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | 69% | 65% | 67% | 74% | 71% | 65% | 73% | 65% | |||||||||||||||||||||||||
| LBO | 31% | 35% | 33% | 26% | 29% | 35% | 27% | 35% | |||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by country | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| France | 28% | 35% | 28% | 32% | 34% | 49% | 46% | 48% | |||||||||||||||||||||||||
| Germany | 20% | 14% | 13% | 15% | 20% | 14% | 14% | 17% | |||||||||||||||||||||||||
| Italy | 13% | 15% | 19% | 14% | 15% | 13% | 10% | 8% | |||||||||||||||||||||||||
| Benelux | 13% | 12% | 11% | 13% | 15% | 10% | 14% | 8% | |||||||||||||||||||||||||
| Spain | 13% | 11% | 14% | 4% | 6% | 3% | 5% | 7% | |||||||||||||||||||||||||
| Other (euro zone) | 13% | 13% | 15% | 22% | 10% | 11% | 11% | 12% | |||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by sector | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Energy and Raw Materials | 16% | 10% | 11% | 11% | 5% | 2% | 11% | 9% | |||||||||||||||||||||||||
| Building, Construction | 3% | 5% | 7% | 3% | 5% | 6% | 2% | 0% | |||||||||||||||||||||||||
| Industrial Equipment | 13% | 20% | 13% | 19% | 23% | 12% | 11% | 4% | |||||||||||||||||||||||||
| Consumer Products | 6% | 2% | 5% | 3% | 4% | 3% | 1% | 6% | |||||||||||||||||||||||||
| Agro-Food | 8% | 5% | 8% | 9% | 6% | 7% | 10% | 4% | |||||||||||||||||||||||||
| Healthcare-Pharmaceuticals | 8% | 13% | 6% | 4% | 8% | 12% | 8% | 12% | |||||||||||||||||||||||||
| Wholesale, Retail | 7% | 4% | 7% | 9% | 5% | 7% | 8% | 4% | |||||||||||||||||||||||||
| Transport | 8% | 9% | 3% | 11% | 7% | 7% | 6% | 6% | |||||||||||||||||||||||||
| TMT | 18% | 20% | 14% | 21% | 23% | 22% | 29% | 39% | |||||||||||||||||||||||||
| Business and Consumer Services | 13% | 12% | 26% | 10% | 14% | 22% | 14% | 16% | |||||||||||||||||||||||||
Indice Argos Mid Market - Liste des transactions sous-jacentes
H1 2004 - H2 2004 - H1 2005 - H2 2005 - H1 2006 - H2 2006 - H1 2007 - H2 2007 - H1 2008 - H2 2008 - H1 2009 - H2 2009 - H1 2010 - H2 2010 - H1 2011 - H2 2011 - H1 2012 - H2 2012 - H1 2013 - H2 2013 - H1 2014 - H2 2014 - H1 2015 - H2 2015 - H1 2016 - H2 2016 - H1 2017 - H2 2017 - H1 2018 - H2 2018 - H1 2019 - H2 2019 - H1 2020
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur(s) | Multiples | Voir détails |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30/06/2020 | S&T | Iskratel | Slovénie | Equipements Telecom | ** | 101018 |
| 25/06/2020 | Novozymes | PrecisionBiotics Group | Irlande | Produits pharmaceutiques, Compléments alimentaires | ** | 101039 |
| 23/06/2020 | Private Group Led by Ergon Capital Partners | Telenco Networks | Isère | Equipements Telecom | * | 100936 |
| 22/06/2020 | Mediawan | Lagardère Studios | Hauts-De-Seine | Audiovisuel - Production & Distribution | * | 100918 |
| 19/06/2020 | Tztek Technology Co | MueTec Automatisierte Mikroskopie und Messtechnik | Allemagne | Opto-électronique, Equipements de test & mesure | *** | 100960 |
| 18/06/2020 | Le Noble Age (LNA Santé) | Clinique Développement | Seine-Maritime | Cliniques et hopitaux | * | 100887 |
| 16/06/2020 | Bic | Djeep | Paris | Produits ménagers non durables | * | 100805 |
| 15/06/2020 | HLD Partners | TSG Group (Tokheim Services Group) | Hauts-De-Seine | Composants et Equipements Electriques, Pièces et composants industriels | * | 100758 |
| 05/06/2020 | Sdiptech | Oy HillTip | Finlande | Véhicules & équipments spéciaux | ** | 100753 |
| 26/05/2020 | CM.com International | CX Co | Pays-Bas | Logiciels pour portables, Intelligence artificielle | ** | 100683 |
| 05/05/2020 | Häfen und Güterverkehr Köln | Imperial Logistics European Shipping Business | Allemagne | Transport maritime | ** | 101008 |
| 22/04/2020 | Private Group led by Kartesia Management | International Cookware (Pyrex) | Indre | Equipements pour la cuisine | * | 100693 |
| 21/04/2020 | Morningstar | Sustainalytics | Pays-Bas | Services financiers, Veille concurrentielle & études de marché | * | 100726 |
| 10/04/2020 | Tokai Carbon Co | Carbone Savoie International | Savoie | Chimie de base | ** | 100673 |
| 10/04/2020 | Private Group Led by Ambienta | Namirial | Italie | Logiciels de sécurité | * | 100979 |
| 09/04/2020 | Private Group Led by Investcorp Technology Partners | Avira | Allemagne | Logiciels de sécurité | ** | 100955 |
| 20/03/2020 | Shanghai Yuyuan Tourist Mart Co | Djula | Paris | Bijoux & montres (distribution), Fabricants de bijoux | * | 98918 |
| 18/03/2020 | Biogroup-LCD SCM | Laborizon | Hauts-De-Seine | Laboratoires de biologie médicale (LBM) | * | 101055 |
| 05/03/2020 | Sage Automotive Interiors | Adient Automotive Fabrics Manufacturing Business | Irlande | Pièces Intérieures | * | 98680 |
| 04/03/2020 | Align Technology | exocad Global | Allemagne | Logiciels médicaux | * | 98936 |
| 02/03/2020 | Private Group led by LBO France | Dominique Dutscher | Bas-Rhin | Fournitures médicales | * | 98460 |
| 01/03/2020 | NCAB Group | Flatfield Multiprint International | Pays-Bas | Semi-conducteurs | * | 98666 |
| 27/02/2020 | Private Group Led by Sparring Capital | Pure Trade Worldwide | Paris | Conteneurs & emballage | ** | 101062 |
| 25/02/2020 | Glory | Acrelec Group | Seine-Et-Marne | Equipements Electroniques (d’entreprise), Equipements Electroniques, Logiciels pour le secteur de la distribution, Logiciels pour la restauration | ** | 100764 |
| 24/02/2020 | Private Group led by Equistone Partners Europe | Accès Industrie | Lot-Et-Garonne | Location d'équipements pour le BTP, Location de matériel de manutention | ** | 100664 |
| 20/02/2020 | Loomis | Automatia Pankkiautomaatit | Finlande | Transport de fonds | ** | 98710 |
| 17/02/2020 | C'Pro Groupe | Koden | Rhône | Distributeurs & Revendeurs, Produits informatiques & telecom (distribution) | ** | 98928 |
| 12/02/2020 | Compañía Minera Autlán, SAB de CV | Cegasa Portable Energy (Cegasa EMD) | Espagne | Services aux collectivités, Chimie de spécialité, CleanTech - Power Storage | * | 98760 |
| 11/02/2020 | Sanoma | Alma Media Kustannus Oy | Finlande | Presse régionale | *** | 98902 |
| 04/02/2020 | Private Group led by Azulis Capital | Talis Business School | Dordogne | Ecoles | * | 99011 |
| 30/01/2020 | Qorvo | Decawave | Irlande | Semi-conducteurs | * | 98852 |
| 28/01/2020 | Private Group Led by BC Partners | Pasticceria Bindi | Italie | Pain, Biscuits, Patisseries | * | 98538 |
| 23/01/2020 | Private Group led by IK Investment Partners | Groupe EDH | France | Ecoles | * | 100841 |
| 22/01/2020 | Circet Groupe | German Communication business of Eltel | Allemagne | Equipements Telecom | * | 98409 |
| 21/01/2020 | Private Group led by HLD Europe | Exxelia International | Paris | Semi-conducteurs | * | 98198 |
| 20/01/2020 | Retelit Digital Services | Brennercom | Italie | Services Telecom - Ligne fixe | *** | 98694 |
| 17/01/2020 | Private Group led by Omnes Capital | Opportunity | Paris | Software as a Service (SAAS), Gestion des Relations avec les Clients (GRC) | * | 99020 |
| 16/01/2020 | Cornerstone OnDemand | Clustree | France | Progiciels de Gestion des Ressources Humaines | * | 99076 |
| 15/01/2020 | Private group led by Alliance Entreprendre | Mineris Environnement | France | Recyclage, Récupération des déchets | * | 98946 |
| 14/01/2020 | Heska | Scil animal care company | Allemagne | Produits pharmaceutiques vétérinaires, Equipement médical de diagnostique | * | 98989 |
| 09/01/2020 | Private Group led by Siparex | Batibig | Hauts-De-Seine | Services de reparation des dommages sur bâtiments | * | 98599 |
| 08/01/2020 | Securitas | Techco Security Espana | Espagne | Services de sécurité | ** | 98659 |
| 07/01/2020 | Sapiens International | Sum.cumo | Allemagne | Logiciels financiers | * | 98737 |
| 07/01/2020 | Lightspeed POS | Gastrofix | Allemagne | Logiciels bancaires / systèmes de paiement, Software as a Service (SAAS), Logiciels pour le secteur de la distribution | ** | 98753 |
| 06/01/2020 | Agihold France | Toupargel Groupe | Rhône | Distributeurs / grossistes de produits alimentaires | * | 100941 |
Indice Argos Mid-Market: détail par secteur / pays
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NB: cette partie inclut les multiples de transaction (médiane, 12 mois glissants):
Détail par grands secteurs d'activité
- Energie, matières premières, chimie
- BTP (Bâtiment Travaux Publics)
- Biens d'équipement
- Produits de consommation courante
- Agroalimentaire
- Santé - Pharma
- Distribution
- Transport
- TMT (Technologie, Media, Telecommunications)
- Services aux entreprises & particuliers
Détail par pays (principaux) de la zone Euro
- Allemagne
- France
- Italie
- Espagne - Portugal
- Benelux
Activité M&A Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité M&A mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des acquéreurs étrangers au sein des acquéreurs industriels
- Répartition des acheteurs étrangers (Europe hors zone Euro, Amérique du Nord, Asie, Autre)
- Part des acquéreurs cotés au sein des acquéreurs industriels
Activité LBO Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Activité des sorties de LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des SBOs dans les sorties de LBO
Indice Argos Mid Market - Méthodologie
L’ Indice Argos Mid-Market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid market non cotées de la zone euro.
Réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro.
La réalisation de l’Indice Argos Mid-Market repose sur une méthodologie rigoureuse et l’examen individuel approfondi des transactions composant l’échantillon:
- Choix du multiple: le multiple EV/EBITDA est le plus pertinent pour un indice européen dans la mesure où il n’est influencé ni par la structure financière de la cible ni par les politiques d’amortissement et de provision (qui diffèrent dans le temps et entre pays). Il constitue par ailleurs la meilleure approximation du cash flow opérationnel.
- Échantillon des transactions étudiées: un échantillon constitué depuis janvier 2004 selon les critères suivants :
- prise de participation majoritaire,
- cible domiciliée dans un pays de la zone euro,
- mid market : valeur d’equity entre €15m et €500m (€15m-€150m jusqu'au S1 2013, €15m-€500m a partir de S2 2013),
- exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech),
- existence d’éléments financiers pertinents sur la cible.
- Les sources d’information sont celles utilisées par Epsilon Research pour rédiger les rapports d’analyse de transactions disponibles dans sa base EMAT:
- bases de données professionnelles dont Epsilon est partenaire : CorpfinDeals (transactions), Company-Query (comptes de sociétés),
- informations publiques : comptes de sociétés, communiqués de presse, rapports annuels (acquéreurs / cédants), articles de presse, etc.
- Analyse exhaustive de chaque transaction identifiée: recherche des informations disponibles ; vérification, croisement, retraitement des données chiffrées ; analyse de l’activité de la cible et du contexte de l’opération ; calcul et analyse des multiples d’acquisition ; rating de la fiabilité des multiples.
Mise en perspective:
Publié pour la première fois en décembre 2006, l’Indice Argos Mid-Market est devenu une référence pour les acteurs du non coté : fonds de private equity, conseils en fusions-acquisitions, banques d’affaires, experts-comptables.
L’indice Argos Mid-Market suit une méthodologie stricte lui permettant de combiner rigueur et pertinence, transparence et stabilité. Son objectif est d’offrir aux professionnels du secteur comme aux dirigeants d’entreprise un outil de référence pour comprendre l’évolution des prix d’acquisition des PME non cotées.
|
L’Indice Argos est un indicateur de l’évolution des valorisations des sociétés non cotées, qui n’a de sens qu’en valeur relative. Il ne s'agit pas d'un outil d'évalution. Il ne peut être utilisé directement pour évaluer une entrerprise. |
En partenariat avec
« L’Argos Index® est une référence importante de mesure de valorisation des entreprises non cotées en Europe, basée sur des données très fiables», Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (See his interview)
Source des multiples utilisés:
EMAT - Epsilon Multiple Analysis Tool™
The Reference Source for Private Company Acquisition Multiples
