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Argos Index® mid-market
Evolution des prix des sociétés mid-market non cotées de la zone Euro - Indice trimestriel réalisé par Epsilon Research
Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes reste stable à un plus haut historique
Argos Wityu, groupe de capital-investissement indépendant européen, et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 2ème trimestre 2019. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
L’Argos Index® mid-market reste stable à 10.0x l’EBITDA au 2e trimestre, un niveau élevé qui masque cependant des divergences:
- Les multiples de valorisation payés par les acquéreurs stratégiques refluent légèrement à 10.3x l’EBITDA alors que les prix payés par les fonds de capital-transmission restent stables 9.5x l’EBITDA au 2e trimestre.
- Les multiples de sociétés cotées du mid-market restent toujours très en deçà de l’Argos Index™ malgré une progression à 8.8x l’EBITDA due à la légère hausse des indices boursiers.
- Les multiples de valorisation des transactions entre 150M€ à 500M€ ont poursuivi leur progression ce trimestre, à l’inverse de celles entre 15M€ à 150M€, accentuant l’écart entre les deux segments du mid-market.
Au 1er semestre 2019, alors que l’activité M&A est, en valeur, en baisse mesurée de 20% sur le mid-market dans la zone euro, elle est en chute de 48% sur ce même segment au Royaume-Uni en raison de l’absence de visibilité sur les conditions de sortie du Royaume-Uni de l’Union Européenne prévue pour la fin de l’année, et en net repli de 57% tous segments confondus en Europe.
> Vous pouvez télécharger l'étude complète ci-contre, sous "Publication des données".
Indice Argos Mid Market - Analyse de l'échantillon
| H2 2015 | H1 2016 | H2 2016 | H1 2017 | H2 2017 | H1 2018 | H2 2018 | H1 2019 | ||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sample Size | |||||||||||||||||||||||||||||||
| # deals retained for the index | 100 | 92 | 104 | 85 | 89 | 92 | 105 | 100 | |||||||||||||||||||||||
| Average Equity Value (€m) | 109,2 | 134,6 | 128,5 | 149,7 | 140,5 | 142,0 | 115,7 | 112,6 | |||||||||||||||||||||||
| Average N-1 sales (€m) | 120,8 | 158,4 | 133,3 | 131,2 | 113,3 | 130,0 | 112,0 | 124,4 | |||||||||||||||||||||||
| N-1 EBITDA margin | 15% | 14% | 12% | 15% | 14% | 13% | 15% | 13% | |||||||||||||||||||||||
| N-1 EBIT margin | 10% | 9% | 9% | 8% | 12% | 8% | 8% | 9% | |||||||||||||||||||||||
| Breakdown by size (equity value) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| [15-49] €m | 42% | 25% | 37% | 27% | 25% | 28% | 36% | 31% | |||||||||||||||||||||||
| [50-99] €m | 29% | 29% | 15% | 18% | 18% | 21% | 20% | 24% | |||||||||||||||||||||||
| [100-150] €m | 6% | 17% | 12% | 13% | 22% | 16% | 18% | 19% | |||||||||||||||||||||||
| Breakdown by deal type | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | 78% | 65% | 69% | 65% | 67% | 74% | 71% | 65% | |||||||||||||||||||||||
| LBO | 22% | 35% | 31% | 35% | 33% | 26% | 29% | 35% | |||||||||||||||||||||||
| Breakdown by country | |||||||||||||||||||||||||||||||
| France | 25% | 34% | 28% | 35% | 28% | 32% | 34% | 49% | |||||||||||||||||||||||
| Germany | 15% | 16% | 20% | 14% | 13% | 15% | 20% | 14% | |||||||||||||||||||||||
| Italy | 24% | 26% | 13% | 15% | 19% | 14% | 15% | 13% | |||||||||||||||||||||||
| Benelux | 17% | 4% | 13% | 12% | 11% | 13% | 15% | 10% | |||||||||||||||||||||||
| Spain | 9% | 7% | 13% | 11% | 14% | 4% | 6% | 3% | |||||||||||||||||||||||
| Other (euro zone) | 10% | 13% | 13% | 13% | 15% | 22% | 10% | 11% | |||||||||||||||||||||||
| Breakdown by sector | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Energy and Raw Materials | 4% | 13% | 16% | 10% | 11% | 11% | 5% | 2% | |||||||||||||||||||||||
| Building, Construction | 3% | 8% | 3% | 5% | 7% | 3% | 5% | 6% | |||||||||||||||||||||||
| Industrial Equipment | 21% | 17% | 13% | 20% | 13% | 19% | 23% | 12% | |||||||||||||||||||||||
| Consumer Products | 3% | 2% | 6% | 2% | 5% | 3% | 4% | 3% | |||||||||||||||||||||||
| Agro-Food | 10% | 3% | 8% | 5% | 8% | 9% | 6% | 7% | |||||||||||||||||||||||
| Healthcare-Pharmaceuticals | 12% | 9% | 8% | 13% | 6% | 4% | 8% | 12% | |||||||||||||||||||||||
| Wholesale, Retail | 6% | 6% | 7% | 4% | 7% | 9% | 5% | 7% | |||||||||||||||||||||||
| Transport | 11% | 11% | 8% | 9% | 3% | 11% | 7% | 7% | |||||||||||||||||||||||
| TMT | 20% | 16% | 18% | 20% | 14% | 21% | 23% | 22% | |||||||||||||||||||||||
| Business and Consumer Services | 10% | 15% | 13% | 12% | 26% | 10% | 14% | 22% | |||||||||||||||||||||||
Indice Argos Mid Market - Liste des transactions sous-jacentes
H1 2004 - H2 2004 - H1 2005 - H2 2005 - H1 2006 - H2 2006 - H1 2007 - H2 2007 - H1 2008 - H2 2008 - H1 2009 - H2 2009 - H1 2010 - H2 2010 - H1 2011 - H2 2011 - H1 2012 - H2 2012 - H1 2013 - H2 2013 - H1 2014 - H2 2014 - H1 2015 - H2 2015 - H1 2016 - H2 2016 - H1 2017 - H2 2017 - H1 2018 - H2 2018 - H1 2019
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur(s) | Multiples | Voir détails |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 19/06/2019 | Rejlers | Regional Business Unit of Neste Engineering Solutions | Finlande | Ingénierie et Conseil en Technologies | * | 95266 |
| 12/06/2019 | Boulanger | Krefel | Belgique | Electroménager (distribution), Produits informatiques & telecom (distribution), Electronique grand public (distribution) | * | 95227 |
| 11/06/2019 | Inter Primo | Essentra Extrusion | Pays-Bas | Plasturgie | *** | 94971 |
| 11/06/2019 | Compass Group | Fazer Food Services | Finlande | Restauration Collective | ** | 95030 |
| 13/05/2019 | FM Mattsson Mora Group | Hot Bath | Pays-Bas | Matériaux et accessoires de construction | * | 94823 |
| 13/04/2019 | Revenio Group Oyj | CenterVue | Italie | Équipements médicaux | *** | 95156 |
| 11/04/2019 | Grafton Group | Polvo | Pays-Bas | Distribution de matériels de construction / travaux publics | ** | 94564 |
| 29/03/2019 | Private Group Led By LBO France | Groupe Infodis | Paris | SSII, Conseil et intégration, Ingénierie et Conseil en Technologies | * | 94347 |
| 20/03/2019 | Compagnie des Alpes | Familypark | Autriche | Parc d'attractions | *** | 93720 |
| 01/03/2019 | Private Group led by Archimed | Bomi Italia | Italie | Transport par camions, Logistique | *** | 94294 |
| 27/02/2019 | Private Group Led by Future French Champions | Moving Group | Paris | Centres de remise en forme | * | 93385 |
| 21/02/2019 | Private Group Led by Parquest Capital and Amundi Private Equity Funds | Eduservices | Hauts-De-Seine | Formation Professionelle | * | 93835 |
| 14/02/2019 | Larsen & Toubro Infotech (LTI) | NIELSEN+PARTNER Unternehmensberater (N+P) | Allemagne | Intégration de systèmes | *** | 95147 |
| 21/01/2019 | Private group led by Idia Capital Investissement, Amundi Private Equity Funds, Socadif and Andera Partners (ActoMezz) | Bioclinic (SELAS BIO-CLINIC) | Hauts-De-Seine | Laboratoires de biologie médicale (LBM) | * | 94685 |
| 16/01/2019 | Private group led by Ardian | Revima Group | Seine-Maritime | Aérospatiale et défense, Services au secteur du transport industriel | * | 93317 |
| 11/01/2019 | Dana | SME | Italie | Composants et Equipements Electriques, Groupe motopropulseur | * | 95194 |
Indice Argos Mid-Market: détail par secteur / pays
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NB: cette partie inclut les multiples de transaction (médiane, 12 mois glissants):
Détail par grands secteurs d'activité
- Energie, matières premières, chimie
- BTP (Bâtiment Travaux Publics)
- Biens d'équipement
- Produits de consommation courante
- Agroalimentaire
- Santé - Pharma
- Distribution
- Transport
- TMT (Technologie, Media, Telecommunications)
- Services aux entreprises & particuliers
Détail par pays (principaux) de la zone Euro
- Allemagne
- France
- Italie
- Espagne - Portugal
- Benelux
Activité M&A Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité M&A mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des acquéreurs étrangers au sein des acquéreurs industriels
- Répartition des acheteurs étrangers (Europe hors zone Euro, Amérique du Nord, Asie, Autre)
- Part des acquéreurs cotés au sein des acquéreurs industriels
Activité LBO Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Activité des sorties de LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des SBOs dans les sorties de LBO
Indice Argos Mid Market - Méthodologie
L’ Indice Argos Mid-Market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid market non cotées de la zone euro.
Réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro.
La réalisation de l’Indice Argos Mid-Market repose sur une méthodologie rigoureuse et l’examen individuel approfondi des transactions composant l’échantillon:
- Choix du multiple: le multiple EV/EBITDA est le plus pertinent pour un indice européen dans la mesure où il n’est influencé ni par la structure financière de la cible ni par les politiques d’amortissement et de provision (qui diffèrent dans le temps et entre pays). Il constitue par ailleurs la meilleure approximation du cash flow opérationnel.
- Échantillon des transactions étudiées: un échantillon constitué depuis janvier 2004 selon les critères suivants :
- prise de participation majoritaire,
- cible domiciliée dans un pays de la zone euro,
- mid market : valeur d’equity entre €15m et €500m (€15m-€150m jusqu'au S1 2013, €15m-€500m a partir de S2 2013),
- exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech),
- existence d’éléments financiers pertinents sur la cible.
- Les sources d’information sont celles utilisées par Epsilon Research pour rédiger les rapports d’analyse de transactions disponibles dans sa base EMAT:
- bases de données professionnelles dont Epsilon est partenaire : CorpfinDeals (transactions), Company-Query (comptes de sociétés),
- informations publiques : comptes de sociétés, communiqués de presse, rapports annuels (acquéreurs / cédants), articles de presse, etc.
- Analyse exhaustive de chaque transaction identifiée: recherche des informations disponibles ; vérification, croisement, retraitement des données chiffrées ; analyse de l’activité de la cible et du contexte de l’opération ; calcul et analyse des multiples d’acquisition ; rating de la fiabilité des multiples.
Mise en perspective:
Publié pour la première fois en décembre 2006, l’Indice Argos Mid-Market est devenu une référence pour les acteurs du non coté : fonds de private equity, conseils en fusions-acquisitions, banques d’affaires, experts-comptables.
L’indice Argos Mid-Market suit une méthodologie stricte lui permettant de combiner rigueur et pertinence, transparence et stabilité. Son objectif est d’offrir aux professionnels du secteur comme aux dirigeants d’entreprise un outil de référence pour comprendre l’évolution des prix d’acquisition des PME non cotées.
|
L’Indice Argos est un indicateur de l’évolution des valorisations des sociétés non cotées, qui n’a de sens qu’en valeur relative. Il ne s'agit pas d'un outil d'évalution. Il ne peut être utilisé directement pour évaluer une entrerprise. |
En partenariat avec
Source des multiples utilisés:
EMAT - Epsilon Multiple Analysis Tool™
The Reference Source for Private Company Acquisition Multiples
